Корпорации научились спокойно относиться к плохим новостям, списывать потери и двигаться дальше, но наше правительство на это не способен. За кредитный риск на ипотечном рынке отвечает правительство, за рыночный риск - ФРС. Частный рынок, по сути, исчез.
Характерным признаком недееспособного рыночной экономики является устойчивый уровень безработицы. В Соединенных Штатах сегодня один из шести граждан, которые хотели бы работать полный день, не может найти работу.
Рынок жилья является еще одной аномалией: существуют сотни тысяч бездомных - более полутора миллионов американцев проводили хотя бы одну ночь в приютах в 2009 году, в то время как сотни тысяч домов остаются пустыми.
Действительно, кредиторы все чаще вступают во владение имуществом должника. Два миллиона американцев потеряли свои дома в 2008 году и еще 2,8 миллиона - в 2009 году. Ожидается, что в 2010 году этот показатель даже увеличится.
Финансовые рынки сработали плохо - хорошо работающие "рациональные" рынки не субсидируют людей, которые не могут или не хотят возвращать долги. Однако те, кто руководил этими рынками, получили такие награды, как если бы финансовыми гениями.
Это все не ново. Новостью является неохотно и запоздалое осознание администрацией Обамы ее несостоятельность заставить снова работать жилой и ипотечный рынки. Интересно, но существует согласие, как среди левых, так и среди правых в том, что правительству придется поддерживать сектор. Такая ситуация - тупик и угроза экономике.
Оценка кредитоспособности и мониторинг работы займов - это вид деятельности, с которым лучше справляется частный сектор.
Тем не менее, позиция ясна: обе партии поддержали политику, которая одобряет избыточные инвестиции в жилищное строительство и чрезмерную долю заемного капитала, тогда как идеология свободного рынка ослабила веру регулирующих органов в необходимости вмешаться, чтобы остановить безрассудное предоставления займов.
Если бы правительство сейчас ушел, цены на недвижимость упали бы еще ниже, банки понесли бы еще большего финансового удара, а краткосрочные перспективы экономики стали бы еще более безрадостными.
Однако это именно то, чем управляемый правительством ипотечный рынок опасен. Искаженные процентные ставки, гарантии и налоговые скидки поощряют непрерывные инвестиции в недвижимость. Экономике же нужны инвестиции в технологии и экологически чистую энергию.
Инвестиции в жилье еще больше усложняют выздоровления экономики от ее зависимости от недвижимости, а рынок недвижимости - от его зависимости от правительственной поддержки.
Дальнейшая поддержка инвестиций в рынок недвижимости сделает ценность сектора более зависимой от политики правительства, гарантируя при этом, что будущие политики столкнутся с еще большим политическим давлением компаний-застройщиков и владельцев акций.
Мягко говоря, нынешняя политика США сбивает с толку. Совет управляющих ФРС больше не является кредитором последней инстанции, она является кредитором первой инстанции. За кредитный риск на ипотечном рынке отвечает правительство, за рыночный риск - ФРС. Не стоит удивляться, что частный рынок, по сути, исчез.
Правительство заявило, что меры по снижению процентной ставки временные. Но это означает, что после завершения вмешательства процентные ставки возрастут, и любой владелец облигаций, обеспеченных ипотекой, потеряет капитал, и потеряет много.
Ни одна частная компания не купит такие активы. ФРС же может не признать потери. Пока сторонники свободного рынка будут говорить о достоинствах рыночного ценообразования и "прозрачность цен", ФРС может сделать вид, что ничего не произошло.
Если правительство признает кредитные иски, ипотечные ценные бумаги станут такими же безопасными, как правительственные облигации соответствующего срока обращения. Тем не менее, вмешательство ФРС в рынок жилья в действительности является вмешательством в правительственный рынок облигаций.
Предполагаемый "переход" от попыток покупки ипотечных ценных бумаг к приобретению правительственных облигаций не настолько значимый. ФРС занята труда: она хочет установить не только краткосрочные процентные ставки, но и и долгосрочные.
Оживить жилищный рынок трудно по двум причинам. Во-первых, банки, которые применяли ипотечное кредитование, сейчас в плохой форме. Во-вторых, модель секьюритизации разрушена, и маловероятно, что ее заменят в ближайшее время, пишет ЭП. К несчастью, ни администрация Обамы, ни ФРС, кажется, не желают осознать эту реальность.
Секьюритизация - объединение большого количества ипотечных ценных бумаг для продажи пенсионным фондам и инвесторам - сработала лишь благодаря существованию рейтинговых агентств. Все верили, что они передают бумаги платежеспособным людям.
Сегодня никто не хочет и не должен доверять рейтинговым агентствам или инвестиционным банкам, которые торговали бракованным продуктом.
Правительственная политика поддержки жилищного рынка не только не решает проблему, но и пролонгирует процесс замещения заемных средств собственным капиталом и создает условия для беспокойства в японском стиле.
Избежать этого гнетущего "нового нормального состояния" будет тяжело, но есть альтернативные стратегии с более приятными перспективами возвращения американской и мировой экономик к процветанию.
Корпорации научились спокойно относиться к плохим новостям, списывать потери и продолжать двигаться дальше, но наше правительство на еще не способен.
За каждой четвертой ипотечным соглашением долг превышает стоимость дома. В результате возвращения имущества через суд появляется больше бездомных и незанятого жилья. Требуется быстрое списание стоимости бумаг. Банкам придется признавать потери и при необходимости искать капитал для выполнения требований к резервам.
Конечно, это будет болезненно для банков, но их боль будет нечем сравнению со страданиями, которые они принесли людям во всей мировой экономике. недвижимость США
